Decapitalization of financial sector: consequences for the economy of Ukraine

Abstract

The paper reveals the conceptual basis of decapitalization of the financial sector as a phenomenon, generated by both objective and subjective factors: fundamental causes of decapitalization of the financial sector may be due to deteriorating financial conditions of borrowers and issuers and capital losses in other sectors, resulting in negative values of net savings at macro level; in the case of reduction of the rate of net savings or its negative value (with unavailability of external financing) economic system undergoes local or total decapitalization, which expands to all sectors.The authors indicated, that the forms and methods of decapitalization of the financial sector were determined by the type of financial institution, and by the special nature of financial relations with other sectors and the related structure of assets and liabilities.The concept of "decapitalization of the financial sector" is justified as absolute reduction of the nominal amounts of equity and equity equivalent for the financial institutions of all types less the capital of the central bank. This interpretation requires a balance approach and allows evaluating the extent of decapitalization nominally, taking no account of money depreciation due to inflation. It is established, that decapitalization of the financial sector in Ukraine in 2014-2016 acquired the following main forms: a decrease in equity due to depreciation of debt-based financial instruments; a decrease in equity due to the depreciation of equity-debt financial instruments; a reduction of capital in connection with the termination of financial institutions;The authors argued, that the fundamental reason of decapitalization of the banking sector were interrelated trends of depreciation and liquidity shortage, associated with the loss, by part of the banks, of their ability to fulfill obligations to depositors and creditors.It is shown, that the main reasons of the decapitalization of the Private Pension Funds were the rapid reduction of pension contributions as a result of the poor financial state of the real sector companies, that fund programs of supplementary pension probision, as well as losses due to the depreciation of the stocks portfolios and banks` insolvency .It was found, that the determining factors of the decapitalization of the insurance companies were the reduction of their registered authorized capital due to reduction of the number of licensed insurance companies, deteriorating financial performance (due to lower demand for insurance services, caused by the overall economic downturn), depreciation of financial assets (shares) and the loss of funds in insolvent banks, which led to increased number of loss-making insurance companies;It was shown, that the main causes of the decapitalization of the Collective Investment Institutions (CII), operating on market principles, were the withdrawal of capital by participants of open-type CII, which coincided in time with the banking panic (early 2014), depreciation of financial assets and loss of funds in insolvent banks, suspention of the circulation of the issuers' securities on some territories (in the Crimea and in the ATO area).The authors defined the quantitative (nominal) amount of the decapitalization of thefinancial sector in Ukraine by segments. It was found, that the main negative effects of the decapitalization of the financial sector of Ukraine during 2014-2016 were the following: lack of equity to restore confidence in financial institutions, the decline in the debt financing of the real economy, higher interest rates due to the growing shortage of free financial resources on the domestic market and the failure of the financial sector to increase theirs propositions.The authors provided an assessment of the consequences of decapitalization of the financial sector for Ukrainian economy. It was emphasized, that the lack of capital in financial institutions would remain one of the main obstacles to the recovery in equity and debt financing in the real economy, which would complicate the launch of market mechanisms of economic recovery in Ukraine.

У статті висвітлено концептуальні основи декапіталізації фінансового сектору як явища, сформованого як об'єктивними, так і суб'єктивними чинниками. Основними причинами декапіталізації фінансового сектору можуть бути погіршення фінансового стану позичальників та емітентів, дефіцит капіталу в інших секторах, що призводить до негативних значень норми чистих заощаджень на макрорівні. У випадку зниження норми чистих заощаджень або їх негативного значення (за відсутності зовнішнього фінансування) економічна система проходить локальну або повну декапіталізацію, яка поширюється на всі сектори.Автори вказують на те, що форми та способи декапіталізації фінансового сектору визначаються типом фінансової установи, особливостями фінансових відносин з іншими секторами та пов'язаною з цим структурою активів та зобов'язань.Обґрунтовано поняття "декапіталізація фінансового сектору" як абсолютне зниження номінальних обсягів власного та прирівняних до нього капіталу фінансових інститутів усіх типів без урахування капіталу центрального банку країни. При дослідженні декапіталізаціїзастосовувався винятково балансовий підхід і розглядалася лише номінальна декапіталізація, без урахування знецінення грошей у часі через інфляцію.Встановлено, що декапіталізація фінансового сектору в Україні у 2014 - 2016 рр. мала такі основні форми: зменшення власного капіталу внаслідок знецінення боргових фінансових інструментів; зменшення власного капіталу внаслідок знецінення пайових фінансових інструментів зменшення капіталу у зв'язку із припиненням діяльності фінансових інститутів.Автори стверджують, що основною причиною депапіталізації банківського сектора були взаємозв'язані тенденції знецінення активів і дефіциту ліквідності.Показано, що основними причинами декапіталізації приватних пенсійних фондів стали різке скорочення надходжень пенсійних внесків через погіршення фінансового стану компаній реального сектору, які фінансують програми недержавного пенсійного забезпечення, а також збиткова діяльність, зумовлена знеціненням портфелів акцій та втратами коштів у непластопроможних банках.Визначено, що визначальними факторами декапіталізації страхових компаній були зменшення зареєстрованого статутного капіталу у зв'язку зі скороченням кількості ліцензованих страхових компаній, погіршення фінансових результатів діяльності у зв'язку зі зниженням попиту на страхові послуги, зумовленим загальноекономічним спадом, знецінення фінансових активів (акцій) і втрата коштів у неплатоспроможних банках, що призвело до зростання кількості збиткових страхових компаній.Показано, що основними причинами декапіталізації інститутів спільного інвестування (ІСІ) були вилучення капіталу учасниками з ІСІ відкритого типу, яке співпало у часі з банківською панікою (початок 2014 р.); знецінення фінансових активів і втрата коштів у неплатоспроможних банках; призупинення обігу цінних паперів емітентів, розташованих на окупованих територіях (в АРК та у зоні АТО)Автори визначають кількісну (номінальну) суму декапіталізації фінансового сектора в Україні за сегментами. Виявлено, що основними негативними наслідками декапіталізації фінансового сектору України протягом 2014-2016 рр. стали: недостатність власного капіталу для відновлення довіри до фінансових інститутів, скорочення обсягів боргового фінансування компаній реальної економіки, підвищення рівня відсоткових ставок через дефіцит вільних фінансових ресурсів на внутрішньому ринку і неспроможністю фінансового сектора збільшити їх пропозицію.Автори надають оцінку наслідків декапіталізації фінансового сектору для економіки України. Підкреслюється, що дефіцит капіталу фінансових інститутів залишатиметься однією із основних перешкод для відновлення обсягів боргового та пайового фінансування реального сектора економіки, що утруднить запуск ринкових механізмів економічного пожвавлення в в Україні.

В статье раскрываются концептуальные основы декапитализации финансового сектора как явления, порожденного как объективными, так и субъективными факторами. Фундаментальными причинами декапитализации финансового сектора могут быть ухудшение финансового состояния заемщиков и эмитентов, дефицит капитала в других секторах, приводящие к отрицательным значениям чистых сбережений на макроуровне. В случае сокращения нормы чистых сбережений или ее отрицательного значения (при отсутствии внешнего финансирования) экономическая система подвергается частичной или полной декапитализации, которая распространяется на все секторы.Авторы указывают, что формы и методы декапитализации финансового сектора определяются типом финансового института, а также особым характером финансовых отношений с другими секторами и соответствующей структурой активов и обязательств.Обоснован концепт «декапитализация финансового сектора» как абсолютного сокращения номинальной стоимости собственного капитала и эквивалента капитала для финансовых учреждений всех типов за вычетом капитала центрального банка. Эта интерпретация основывается на балансовом подходе и позволяет оценить степень декапитализации номинально, без учёта инфляции.Установлено, что декапитализация финансового сектора в Украине в 2014 - 2016 гг. приобрела следующие основные формы: уменьшение собственного капитала из-за обесценивания долговых финансовых инструментов; уменьшение собственного капитала из-за обесценения паевых финансовых инструментов; сокращение капитала в связи с прекращением деятельности финансовых институтов.Авторы утверждают, что основной причиной декапитализации банковского сектора были взаимосвязанные тенденции резкого ухудшения качества активов и дефицита ликвидности.Показано, что основными причинами декапитализации пенсионных фондов стали резкое сокращение пенсионных взносов вследствие ухудшения финансового состояния компаний реального сектора, финансирующих программы дополнительного пенсионного обеспечения, а также убытков, связанных с обесценением портфелей акций и неплатежеспособностью банков.Было установлено, что определяющими факторами декапитализации страховых компаний стали сокращение их зарегистрированного уставного капитала за счет уменьшения количества лицензированных страховых компаний, ухудшение финансовых показателей (из-за снижения спроса на страховые услуги, вызванного общим экономическим спадом), обесценение финансовых активов (акций) и потеря средств в неплатежеспособных банках, что привело к увеличению числа убыточных страховых компаний.Показано, что основными причинами декапитализации институтов совместного инвестирования (ИСИ) был вывод капитала участниками ИСИ открытого типа, совпавший по времени с банковской паникой (начало 2014 года), ухудшением качества финансовых активов и потеря средств в неплатежеспособных банках, приостановление обращения ценных бумаг эмитентов, находящихся на оккупированных территориях (в Крыму и в районе АТО).Авторы определяют количественную (номинальную) величину декапитализации финансового сектора в Украине по сегментам. Они установили, что основными негативными последствиями декапитализации финансового сектора Украины в 2014 - 2016 гг. являются: отсутствие доверия к финансовым институтам, снижение долговогофинансирования реальной экономики, повышение процентных ставок из-за растущего дефицита свободных финансовых ресурсов на внутреннем рынке и неспособность финансового сектора увеличить их предложение.Авторы дают оценку последствий декапитализации финансового сектора для экономики Украины. Подчеркивается, что нехватка капитала в финансовых институтах останется одним из основных препятствий на пути восстановления паевого и долгового финансирования реального сектора, что усложнит запуск рыночных механизмов восстановления экономики в Украине.